Der Autor des Newsweek-Artikels ist Makroökonom Philip Pilkington, zugleich Autor des Buches "The Reformation in Economics".
https://www.newsweek.com/...2008-housing-crisis-opinion-1620249?amp=1
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...Blasen auf den Wohnungsmärkten werden in erster Linie durch die Überbewertung von Immobilien verursacht. Zwei der gängigsten Methoden zur Messung der Immobilienbewertung sind inflationsbereinigte Hauspreisindizes und Indizes für das Verhältnis zwischen Hauspreis und mittlerem Einkommen.
Inflationsbereinigte Hauspreisindizes zeigen uns, wie stark die Hauspreise im Verhältnis zu den Preisen in der Gesamtwirtschaft gestiegen sind. Im Moment leuchtet dieser Index hellrot: Er zeigt einen Wert von 94,6 an. Dies ist der höchste Stand in der Geschichte - der vorherige Höchststand war 92,3 im März 2006.
Der Index des Verhältnisses zwischen Hauspreisen und mittlerem Einkommen misst die Erschwinglichkeit von Wohnraum im Verhältnis zum durchschnittlichen Einkommen einer Person. Auch er blinkt rot: Er zeigt einen Wert von 6,7 an und liegt damit knapp unter dem bisherigen Höchststand von 7 im November 2005.
Auf der Grundlage dieser Werte kann man mit Sicherheit sagen, dass der US-Wohnungsmarkt so überbewertet ist wie nie zuvor in der Geschichte. Es gibt also wenig Grund, daran zu zweifeln, dass sich auf diesem Markt eine große Blase gebildet hat.
Warum ist dies geschehen? Aus demselben Grund, aus dem sich auch auf den Märkten für Junk-Bonds eine Blase gebildet hat. Im Jahr 2020 griff die US-Notenbank als Reaktion auf die durch die Abschottung hervorgerufene Rezession in den Hypothekenmarkt ein und kaufte eine große Anzahl hypothekarisch gesicherter Wertpapiere (MBS) auf. Scheinbar ohne die Lehren aus dem Jahr 2008 zu ziehen, machte die Fed bis September 2020 rund 30 Prozent des gesamten Marktes aus. Natürlich stieg die Emission von MBS daraufhin sprunghaft an. In der ersten Hälfte des Jahres 2021 wuchsen sie um rund 25 Prozent pro Jahr - die bei weitem schnellste Wachstumsrate seit Beginn der Aufzeichnungen.
Bevor wir uns mit den Auswirkungen dieses Trends befassen, sollten wir kurz darüber nachdenken, warum die Fed so gehandelt hat, wie sie es getan hat. Nach dem Crash von 2008 herrschte unter den Wirtschaftspolitikern die allgemeine Meinung: "Nie wieder". In den damaligen Kommentaren hieß es, dass eine ganze Generation von Entscheidungsträgern die Gefahren von Finanzblasen kennengelernt hatte, so wie es die Generation, die in der Großen Depression aufgewachsen war, vor all diesen Jahren gelernt hatte. Viele gingen davon aus, dass dieses Wissen eine Ära des wirtschaftlichen und finanziellen Friedens und der Stabilität einleiten würde.
Das ist eindeutig nicht geschehen. Und warum? Ehrlich gesagt scheinen unsere Eliten auf eine Weise nervös und ablenkbar zu sein, wie es die größte Generation nicht war. Sie hetzen von einer "Krise" zur nächsten, wie ein Drogensüchtiger, der einen Schuss braucht. Wenn man sich lange genug in der Nähe von Politikern aufhält, beginnt man sich zu fragen, ob dies nicht eine Art Spiel für sie ist. Mehr Krisen bedeuten für sie mehr zu tun und mehr zu tratschen - dies ist eindeutig eine Gruppe von Menschen, die mit dem Fernsehen und den sozialen Medien aufgewachsen ist und immer einen weiteren Dopaminschub braucht.
Das Ergebnis ist, dass schwer erlernte Lektionen schnell vergessen werden. Sobald eine öffentliche Gesundheitskrise wie COVID-19 auftritt, werden all die Warnungen aus der Finanzkrise ein Jahrzehnt zuvor in den Müll geworfen wie ungeliebtes Spielzeug. Leihstatistiken sind passé; Fallzahlen und Todesfälle sind jetzt en vogue. Das ist Politikgestaltung als Modeerscheinung.
Zurück zur gegenwärtigen Situation. Wie viel Schaden könnte diese Immobilienblase anrichten? Immobilienblasen wirken sich über ihre Auswirkungen auf die Wohnungsbauinvestitionen und die Beschäftigung auf die Realwirtschaft aus. Die Bauunternehmen sehen, dass die Preise - und damit die Gewinne - steigen, also nehmen sie Kredite auf und investieren. Ab dem zweiten Quartal 2021 wachsen die Wohnungsbauinvestitionen um rund 35 Prozent pro Jahr - die höchste Rate der letzten 30 Jahre. Wie der Wohnungsmarkt ist auch der Bausektor heiß gelaufen. Wenn die Preise fallen, ist es wahrscheinlich, dass die Investitionen einen harten Rückwärtsgang einlegen werden.
Wie viele Arbeitsplätze sind gefährdet? Mit einem Anteil von etwa 5 % an der Gesamtbeschäftigung ist die Beschäftigung im Baugewerbe etwas von ihrem Höchststand von 5,6 % Mitte 2006 entfernt, aber sie ist immer noch sehr hoch. Wenn die Immobilienpreise sinken und die Bauinvestitionen zurückgehen, werden viele dieser Arbeitnehmer ihren Arbeitsplatz verlieren. Diejenigen von uns, die über 30 Jahre alt sind, haben das schon einmal erlebt. Es ist nicht schön.
Aber betrachten Sie nun zugleich die Probleme auf dem Markt für Schrottanleihen. Wir haben eine doppelte Blase - eine Blase im Junk-Bond-Markt, die es bankrotten Unternehmen ermöglicht, die Lichter am Leuchten zu halten, und eine weitere auf dem Wohnungsmarkt, die zu Rekordzahlen bei den Wohnungsbauinvestitionen führt. Es ist schwer, zu einem anderen Schluss zu kommen: Die nächste Finanzkrise könnte das Jahr 2008 wie eine Generalprobe aussehen lassen.
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